大奖娱乐官网:买低风险分别基金风险低

摘要:春节过后,A股热火开局,受益于自身的高杠杆,以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,成为兔首行情中的明星,而分级基金也继去年10月之后,再次进入了普通投资者的视野。
但多数分析师认为,由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低,杠杆基金…

  文/《投资与理财》记者叶琦

  来源:海通证券

春节过后,A股热火开局,受益于自身的高杠杆,以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,成为兔首行情中的明星,而分级基金也继去年10月之后,再次进入了普通投资者的视野。

  春节过后,A股热火开局,受益于自身的高杠杆,以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,成为兔首行情中的明星,而分级基金也继去年10月之后,再次进入了普通投资者的视野。

  基金分析师 倪韵婷

  但多数分析师认为,由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低,杠杆基金不具备持续暴涨的基础,反而容易在A股的反复震荡中,成为投机资金炒作的工具,普通投资者需要警惕其中蕴藏的巨大风险。

  但多数分析师认为,由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低,杠杆基金不具备持续暴涨的基础,反而容易在A股的反复震荡中,成为投机资金炒作的工具,普通投资者需要警惕其中蕴藏的巨大风险。

  市场或先强后弱,交易机会关注大盘ETF。中国人民银行在清明节假期最后一天晚间宣布,自2011年4月6日起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。本周过后我们将迎来3月份宏观数据披露的节点,此次加息选择的时间刚好又是在数据公布前夕,这给投资者的信号是比较明确的,3月份的通胀数据很可能超出了预期,央行选择价格型工具也是为了针对通胀压力。本身预计4月份的加息在月初就已经兑现,接下来可能比较长的一段时间又成为“安全期”。另外,在加息利空的提前释放后,市场对3月份宏观数据的预判有了提前的消化和心理准备,数据公布的冲击将大为减小。基于上述的判断,我们认为,在最近几个交易日市场可能会出现先强,而后随着宏观数据披露日的临近,有所走弱。我们可以关注估值便宜、且有明确项目支撑的行业,以及年报带来的估值修复行情。基金品种上可以关注风格偏大盘的基金,如50ETF以及180价值ETF。

  既然杠杆基金“好吃却易烫嘴”,那么分级基金还有投资价值吗?答案是肯定的,尤其对于追求稳定收益的中长期投资者来说,当前分级基金中的低风险份额,正有着值得期待的投资机会。

  既然杠杆基金“好吃却易烫嘴”,那么分级基金还有投资价值吗?答案是肯定的,尤其对于追求稳定收益的中长期投资者来说,当前分级基金中的低风险份额,正有着值得期待的投资机会。

  基金裕泽复牌大涨,封基折价仍处底部。在市场震荡加大的背景下,上周传统封闭式基金净值集体下跌。从二级市场表现来看,各封闭式基金涨跌比例大致相当,因而召开持有人大会停牌近2月的基金裕泽成为上周涨幅最高的基金,复牌当天大涨4.28%,基金裕泽的大涨一方面与其停牌期间市场上涨有关,另一方面由于其临近到期日,因而折价有向净值靠近的动力,最终基金裕泽以3.17%的二级市场周涨幅领跑各传统封基。我们前期提示过投资者,当前封闭式基金的折价率处于历史底部,短期可能折价在底部震荡,但随着分红大戏的落幕,折价仍会有所扩大,目前我们仍延续这一观点。

  什么是分级基金?

  什么是分级基金?

  加息预期冲击业绩,债券封基全部折价。随着市场对于加息预期的加强,债券市场短期业绩有所抑制,上周封闭式债基的净值无一上涨。从二级市场表现来看,各基金二级市场涨跌变动幅度不大,表现相对较优的为中欧增强,周上涨0.51%,表现相对较弱的为前期溢价的富国天丰,单周下跌0.59%。经过上周变动,目前所有债券型封闭式基金全部折价,折价相对较少的为历史业绩优异的富国天丰,目前折价0.30%,折价最高的为信诚增收,折价幅度达到7.09%。

  由于设计上的复杂,大多数基民对分级基金都不甚了解。其实,如果将基金收益比作一块蛋糕,那么“分级”的含义就在于对“蛋糕”的切法不同。

  去年以来,分级基金得到了大力发展,目前总数达到12只,其中有8只权益类分级基金。由于设计上的复杂,大多数基民对分级基金都不甚了解。其实,如果将基金收益比作一块蛋糕,那么“分级”的含义就在于对“蛋糕”的切法不同。

  大盘蓝筹ETF延续强势。靓丽的年报以及较低的估值,使得银行股、煤炭股等低估值板块近期获得了不少投资者的青睐,表现抢眼,相应也带动了大盘蓝筹ETF连续第二周跑赢中小盘ETF。上证周期、上证180价值以及上证50三只大盘蓝筹ETF单周涨幅均超过1.3%,领跑各ETF。

  从分级方式来看,除了国投瑞和300基金和兴业合润基金,其它分级基金都分为带有杠杆的高风险份额和类固定收益的低风险份额,满足不同投资者的需求。高风险份额旨在为风险承受能力较高的投资者提供博取市场上涨的收益,而低风险份额整体风险不大,主要为了满足追求固定收益、风险承受能力中低的投资者。

  从分级方式来看,除了国投瑞和300基金和兴业合润基金,其它分级基金都分为带有杠杆的高风险份额和类固定收益的低风险份额,满足不同投资者的需求。高风险份额旨在为风险承受能力较高的投资者提供博取市场上涨的收益,而低风险份额整体风险不大,主要为了满足追求固定收益、风险承受能力中低的投资者。

  本周处于认购期的基金:海富通上证非周期ETF。

  以同庆分级基金为例,同庆A和同庆B就是长盛同庆的不同级别份额,其中同庆A风险相对较低,在一般情况下,每年享受约定的固定收益5.6%,整个基金其余的收益归高风险份额同庆B。在市场上涨时,同庆B收益会较高,但在市场下跌时,承担的风险也较高。通俗地说,类似于同庆A的持有人按约定的利率,借钱给同庆B的持有人投资股票,由此同庆B具备了杠杆,所以这一类高风险份额往往也被称为杠杠基金。

  以同庆分级基金为例,同庆A和同庆B就是长盛同庆的不同级别份额,其中同庆A风险相对较低,在一般情况下,每年享受约定的固定收益5.6%,整个基金其余的收益归高风险份额同庆B。在市场上涨时,同庆B收益会较高,但在市场下跌时,承担的风险也较高。通俗地说,类似于同庆A的持有人按约定的利率,借钱给同庆B的持有人投资股票,由此同庆B具备了杠杆,所以这一类高风险份额往往也被称为杠杠基金。

1.市场表现回顾

  另外,分级基金一般都是封闭运行,上市交易的,要参与的话,需要去证券营业部开立封闭式基金账户,已经有股票账户的则不用另外开立账户。具体的买卖与股票交易相同,交易费用较低,一般在0.25%以下,不需要交印花税。

  另外,分级基金一般都是封闭运行,上市交易的,要参与的话,需要去证券营业部开立封闭式基金账户,已经有股票账户的则不用另外开立账户。具体的买卖与股票交易相同,交易费用较低,一般在0.25%以下,不需要交印花税。

上周A股市场在3000点关口前表现一波三折,在震荡走低后逐渐企稳。上证指数收于2967.4,全周下跌0.35%,深证成指收于12699.42,全周下跌1.87%。

  不同收益分配条款影响折价

  低风险份额现大面积折价

周一,两市早盘高开后,出现一波冲高上行,随后逐渐震荡回落,成交量进一步放大。周二,市场早盘略微低开之后,一度上行,但接近3000点大关时遭遇沉重抛压,午后市场更是逐级走低。周三,市场整体上围绕前日收盘价展开震荡,成交量大幅萎缩未能组织起有效的反弹。周四,两市早盘承接前期弱势,逐级下探,午后虽略有反弹,但反弹势头并未得到延续。成交量持续萎缩,盘面热点零乱。周五,两市早盘窄幅震荡,午后市场走出震荡上行的行情,上周跌幅深的个股纷纷大涨,美中不足的是成交量却出现了小幅萎缩。

  好买基金研究中心葛轶强指出,不同的收益分配条款也会导致分级基金低风险份额折价率相差很大。

  截至目前,市场中有7只权益类分级基金低风险份额上市交易,其风险收益特征类似债券基金。这类基金目前年化收益率均在6.0%左右,这一收益率水平不仅与同期限债券及存款利率比具备明显优势,而且即使考虑进一步的加息因素也具备足够吸引力,是中长期低风险稳定回报的投资首选。

板块表现方面,银行板块靓丽的年报以及较低的估值,使得银行股近期获得了不少投资者的青睐,表现抢眼。保障房一直都是市场关注的热点,上周相关个股亦有不俗表现。而农林牧渔、创业板、医药以及科技板块上周表现不佳。

  双禧A、银华稳进、申万收益这类低风险份额产品是没有确定的到期期限的,不能单独进行赎回,需要在二级市场抛出才可还本,还本不确定性很大,市场价格也因此波动较大。对于这3只产品,尚未入场的投资者较好的买入时机或在此次加息周期的后期。

  并且,近期这类低风险份额基本都处于折价状态,给稳健型投资者提供了较好机会。在去年10月初,国泰估值优先、同庆A、银华稳进和双禧A这4只还处于溢价状态,溢价率分别为1.16%、1.2%、2.35%和6.03%,但之后这类基金在二级市场的价格连续下跌,截至今年2月18日,仅有兴全合润A保持溢价状态,其余均出现不同程度折价。其中折价幅度最高的为申万收益,折价率达到-11.90%。

  1. 本周策略

  而同庆A、国泰估值优先这些低风险份额由于有明确的期限,到期后转为LOF基金,可单独赎回,还本的确定性非常高,因此这些基金在二级市场的价格走势相对较稳健。

  多数业内人士一致认为,加息是出现这一现象的主要原因,而今年低风险份额基金价格预计将呈现先折价后溢价的走势,折价率回归将给投资者提供二级市场交易机会。目前,与到期日期更晚的国债相比,这类低风险份额的隐含收益率高出2%~3%左右,对低风险投资者来说,已经是个介入机会。

中国人民银行在清明节假期最后一天晚间宣布,自2011年4月6日起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。本周过后我们将迎来3月份宏观数据披露的节点,此次加息选择的时间刚好又是在数据公布前夕,这给投资者的信号是比较明确的,3月份的通胀数据很可能超出了预期,央行选择价格型工具也是为了针对通胀压力。节前市场对于加息有一定程度的预期,但普遍预期并不强烈,市场在重新消化该利空信号后可能会有一定的利空出尽效应,本身预计4月份的加息在月初就已经兑现,接下来可能比较长的一段时间又成为“安全期”了。另外,在加息利空的提前释放后,市场对3月份宏观数据的预判有了提前的消化和心理准备,数据公布的冲击将大为减小。

  业内专家指出,有固定到期日的分级基金低风险份额与债券基本相似,而与可比国债和企业债相比,一般具有更高的到期收益,因此对低风险投资者来说,会是比一般债券更好的投资标的。

  7只上市交易的权益类分级基金低风险份额一览表

基于上述的判断,我们认为,在最近几个交易日市场可能会出现先强,而后随着宏观数据披露日的临近,有所走弱。我们可以关注估值便宜、且有明确项目支撑的行业,以及年报带来的估值修复行情。基金品种上可以关注风格偏大盘的基金,如50ETF以及180价值ETF。

  小链接:看看哪款低风险份额产品适合你?

基金名称 成立日期 净值 价格 溢/折价率 与高风险份额比例 低风险份额条款
同庆A 2009-05-12 1.0990 1.087 -1.09% 4:6 基准收益率5.6%,享有整体净值超过1.6部分的10%。
瑞和小康 2009-10-14 0.9950 0.955 -4.02% 1:1 无基准收益率,享有净值增长10%以内部分的80%,超越10%的增长部分的20%。
国泰估值优先 2010-02-10 1.0580 1.038 -1.89% 1:1 基准收益率5.7%,享有整体净值超过1.6部分的15%。
双禧A 2010-04-16 1.0490 0.939 -10.49% 4:6 1年期定期存款利率+3.5%。
合润A 2010-04-22 1.0000 1.014 1.40% 4:6 无基准收益,整体净值低于1.21时合润A净值为1,超越1.21时共享增长。
银华稳进 2010-05-07 1.0080 0.938 -6.94% 1:1 1年期定期存款利率(税后)+3%。
申万收益 2010-10-22 1.0080 0.888 -11.90% 1:1 1年期定期存款利率(税后)+3%。

截止2011年4月1日,传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下:

  长盛同庆A:该基金到期日是2012年5月14日,其二级市场的价格走势相对较稳健。如果未来一年多,市场不出现极端的调整行情,以目前市场价格买入并持有到期,可获年化5.7%以上收益率。如果折价水平不变,即使到期日前选择卖出,仍可获得约定收益。

  数据截至:2011.2.18 

  1. 封闭式基金

  国泰估值优先:该基金到期日是2013年2月10日,到期转为LOF的机制可促使价格逐渐向净值收敛。现在净值相对较低,而且还存在折价。同样假设市场不出现极端调整行情,以目前市场价格买入并持有到期,可获年化6.4%以上收益率。

  不同收益分配条款影响折价

3.1 基金裕泽复牌大涨 封基折价仍处底部

  双禧A:相比之下,在加息周期中,该基金约定收益率会高于同庆A,加息后为6.5%。但因其每三3年才通过份额折算来兑现收益,期内不分红,所以对不能持有一个周期期满的投资者而言,只能从二级市场上以低于净值的价格卖出去,收益具有很大不确定性。

  好买基金研究中心葛轶强指出,不同的收益分配条款也会导致分级基金低风险份额折价率相差很大。

在市场震荡加大的背景下,上周传统封闭式基金净值集体下跌,其中基金银丰单周净值下跌最多,变动3.40%,基金鸿阳、基金通乾等十只基金的净值下跌也均超过2%,相比之下,基金景宏以及基金裕隆相对较为抗跌,跌幅均小于0.60%。从二级市场表现来看,各封闭式基金涨跌比例大致相当,因而召开持有人大会停牌近2月的基金裕泽成为上周涨幅最高的基金,复牌当天大涨4.28%,基金裕泽的大涨一方面与其停牌期间市场上涨有关,另一方面由于其临近到期日,因而折价有向净值靠近的动力,最终基金裕泽以3.17%的二级市场周涨幅领跑各传统封基。相对二级市场表现较弱的为基金银丰,周下跌2.27%。我们前期提示过投资者,当前封闭式基金的折价率处于历史底部,短期可能折价在底部震荡,但随着分红大戏的落幕,折价仍会有所扩大,目前我们仍延续这一观点。

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  双禧A、银华稳进、申万收益这类低风险份额产品是没有确定的到期期限的,不能单独进行赎回,需要在二级市场抛出才可还本,还本不确定性很大,市场价格也因此波动较大。对于这3只产品,尚未入场的投资者较好的买入时机或在此次加息周期的后期。

表 1 杠杆型基金基本信息

TAGS:买低分级低基金风险

  而同庆A、国泰估值优先这些低风险份额由于有明确的期限,到期后转为LOF基金,可单独赎回,还本的确定性非常高,因此这些基金在二级市场的价格走势相对较稳健。

母基金名称

  业内专家指出,有固定到期日的分级基金低风险份额与债券基本相似,而与可比国债和企业债相比,一般具有更高的到期收益,因此对低风险投资者来说,会是比一般债券更好的投资标的。

主动 / 被动

  小链接:看看哪款低风险份额产品适合你?

基金经理

  长盛同庆A:该基金到期日是2012年5月14日,其二级市场的价格走势相对较稳健。如果未来一年多,市场不出现极端的调整行情,以目前市场价格买入并持有到期,可获年化5.7%以上收益率。如果折价水平不变,即使到期日前选择卖出,仍可获得约定收益。

基金经理是否变更

  国泰估值优先:该基金到期日是2013年2月10日,到期转为LOF的机制可促使价格逐渐向净值收敛。现在净值相对较低,而且还存在折价。同样假设市场不出现极端调整行情,以目前市场价格买入并持有到期,可获年化6.4%以上收益率。

到期日

  双禧A:相比之下,在加息周期中,该基金约定收益率会高于同庆A,加息后为6.5%。但因其每三3年才通过份额折算来兑现收益,期内不分红,所以对不能持有一个周期期满的投资者而言,只能从二级市场上以低于净值的价格卖出去,收益具有很大不确定性。

子基金名称

  银华稳进:与双禧A不同的是,虽然没有到期日,但该基金每年折算一次,可以较及时地将收益分配给持有人。目前该基金出现较大折价,保守型投资者对其可以采取逢低分批介入的方式持有,在进行年度折算前后兑现。

风险级别

  申万收益:当前折价率最高,因此折价继续拉大的空间有限,隐含收益率也较高。若按照市场平均低风险份额折价水平计算,申万收益折价回归到市场平均水准,将有约4%的获利空间。但该基金没有到期日,因此折价兑现有很大不确定性。

收益分配

  兴业合润A:该基金到期日是2013年4月21日。当前虽然小幅溢价,但其净值下跌有保障。当母基金净值小于或等于1.21元时,合润A净值恒为1.00元,而当母基金净值超过1.21元时,它和母基金拥有同样的净值增长率,其风险收益特征类似于可转债,值得关注。

国投瑞福

  瑞和小康:国投瑞和300基金的两个子基金都是高风险品种,共同承担基金下跌的损失。瑞和小康在母基金涨幅较小的时候获得更多收益,瑞和远见在母基金涨幅较大时获得更高收益,分别适合预期市场小涨和大涨的投资者。

主动

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黄顺祥

2012-7-16

瑞福优先

中低

当基金净值
未达到分红要求时,不分红,产生基准收益差额,在未来净值上涨时弥补。

瑞福进取

总收益优先满足低风险基准收益,剩余部分按 1 : 9 分配。

长盛同庆

主动

王宁

2012-5-11

同庆 A

中低

3 年净值累计涨幅位于大于 -53.3% ,可获约定年收益 5.6%
,当基金整体份额净值上涨 1.6 元以上时,可分享部分额外收益。

同庆 B

初始杠杆 1.67 倍。当基金整体份额净值上涨到 1.6 元以上时,杠杆减小。

国投瑞和

被动

熊志勇、路荣强

ptpt9大奖,是

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瑞和小康

基金整体份额净值位于 1 元以下无杠杆,基金整体份额净值位于 [1 , 1.1]
元时, 1 元以上部分小康、远见按照 8 : 2 比例分成,超过 1.1
元以上部分小康、远见按 2 : 8 的比例分成。

瑞和远见

国泰估值

主动

程洲

2013-2-9

估值优先

中低

初始杠杆 2 倍。当基金整体份额净值上涨到 1.6 元以上时,杠杆减小。

估值进取

3 年净值累计涨幅大于 -41.4% 时, 可获约定年收益 5.7%
,当基金整体份额净值上涨 1.6 元以上时,可分享部分额外收益

国联安双禧中证 100

被动

黄欣

3 年运作周期

大奖娱乐官网,双禧 A

大奖娱乐官方网站,中低

未到期且双禧 B 的净值大于 0.15
元,可获得约定年收益一年期银行定期存款年利率 +3.5% 。

双禧 B

大奖娱乐djpt8,高

初始杠杆 1.67 倍。存在到点折算条款,使得双禧 B
的份额在市场大幅下挫时份额急剧缩小。

兴全合润

主动

王海涛、张惠萍

3 年运作周期

合润 A

母净值位于( 0.5 , 1.21 )元时,获得期初净值 1 元,母基金净值大于 1.21
元时,与母基金同比例上涨。

合润 B

母净值位于( 0.5 , 1.21 )元时,有高杠杆,母基金净值大于 1.21
元时,杠杆为 1 。

银华深证 100

被动

周毅

1 年运作周期

银华稳进

中低

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