白话基金招募书之汇添富理财14天债券

  经济观察网 记者 赵娟
 记者从多家基金公司和银行渠道了解到,“十一”节前,恰逢三季度末,许多短期理财基金遭遇大比例赎回。

  赵娟

  新浪仓石研究中心 李骏

  工银瑞信(微博)7天理财基金此前规模最高已接近600亿元,被赎回了一半以上,目前仅剩260多亿元。汇添富、建信旗下14天理财基金也出现明显赎回。

  突如其来的降息,对短期理财市场产生了冲击作用。基金业刚刚兴起的短期理财型基金可谓首当其冲。

  基金简称:

  季度末银行存款压力下,受存款搬家影响首当其冲的即短期理财基金。

  最早发行的两只产品运作仅一个多月就已暴露出种种问题,汇添富理财30天首个到期日遭遇赎回160亿,而华安月月鑫则将90%资产投向协议存款。

  汇添富理财14天债券A(基金代码:470014)
无申购赎回费,总费用0.65%,1000元起点

  大多数短期理财基金的设计是,每天均可申购,而每一笔申购资金在单个运作期满后即可以赎回,因此每天都有相应的资金可能流出。

  理财型基金原本是银行短期理财产品的追赶者,但利率的突然变化,对这一类所谓创新型基金产品带来了未卜的前景。

  汇添富理财14天债券B(基金代码:471014)
无申购赎回费,总费用0.36%,500万元起点

  较早成立的汇添富及华安等公司旗下短期理财基金都曾在首个封闭期打开后经历过较大规模赎回。目前看来,每逢季度末、年末等银行存款考核节点时这类产品亦不可避免赎回压力。

  另一个背景是,在去年高通(微博)胀的环境下,居民理财需求增加,各类固定收益的短期理财产品引发存款大搬家。首发短期理财基金的两家基金公司迅速卖出去400多亿元,使得它们的资产规模极大受益。

  发行日期:2012/6/29~2012/7/6

  同时,每年的“十一”长假也都是银行理财产品发行高峰期。有统计显示,今年9月8日~14日的一周时间里,商业银行共发行了448款理财产品,数量明显增加。例如,工商银行目前就有9款理财产品正在发售,其中较短的37天期限保本型理财产品预期年化收益3.5%。

  因此,目前一批基金公司在规模快速增加的诱惑下,选择向短期理财型基金进发。

  基金类型:

  短期理财基金对银行渠道有着天然依赖,银行是否积极配合、银行自身存款压力、理财产品发行节奏等都直接影响这类产品的保有规模。

  记者了解到,华夏、易方达、工银瑞信(微博)、融通、富国等一批基金公司都欲抢食短期理财型基金,最短期限甚至仅7天。而已有理财30天的汇添富基金(微博)则又上报了仅差期限2天的28天产品。多位业内人士表示,对此类超短期产品“实在看不懂”。

  债券型-纯债债券型(低风险)
(短期理财:单位净值为1,每日公布7日年化收益率和万份收益,每月收益截转基金份额)

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  降息引发收益率危机

  投资范围:

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  降息后,一方面,贷款利率下降,货币市场利率整体下行的趋势更加明确,而另一方面,存款端利率可浮动上调。这些都使得许多短期理财产品的收益率优势大降。

  现金、通知存款、一年以内(含一年)的银行定期存款和大额存单、剩余期限(或回售期限)在397天以内(含397天)的债券、资产支持证券、中期票据、期限在一年以内(含一年)的债券回购、期限在一年以内(含一年)的中央银行票据、短期融资券,将采用积极管理型的投资策略,原则上将投资组合的平均剩余期限控制在134天以内,较之前的两只产品要短。

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  记者从银行渠道了解到,最早发行的两只理财型基金之一汇添富理财30天首募240亿份后,加上持续营销其规模一度达到约300亿份,但在首个赎回日,其赎回规模超过了160亿份。

  业绩比较基准:七天通知存款税后利率

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  当时,汇添富理财30天的发行规模胜过华安月月鑫即是因为主打收益率牌,在其明星基金经理曾刚的掌舵下,其组合投资久期拉到了150天,但目前看,收益率不及预期或是其遭遇赎回的主要原因。

  每日申购对日赎回:

  汇添富理财30天首期的年化收益率为4.022%,而此前该公司在银行渠道宣传的收益率为3.8%~4.8%,实际收益率未达到预期的中位数,且低于货币基金。同期所有货币基金的7天年化收益率均值为4.059%。

  汇添富理财14天债券合同生效之日起不超过1个月开始办理申购,打开申购后,每个交易日均可自由购买,相较其它理财产品无发售期的限制。但运作期到期日前,基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日起,基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回,则自该运作期到期日下一工作日起改基金份额进入下一个运作期。实际操作中,不同日期购买的该基金实际是不同的,基金代码和简称后会注明申购时间,客户只能在该笔申购时间对应的次两周的对日开放赎回,基金公司和销售渠道暂时不支持预约赎回,但支持手机短信提醒赎回时间。

  此前,华安月月鑫公布的投资组合显示,90%以上的资产投资于协议存款,这已让投资人大跌眼镜,原来这只产品可谓协议存款的通道。而该产品的收益率本身更没有优势。该产品6月27日将迎来首个到期日,且正值银行存款年中考核期,业内预期其赎回情况或更惨烈。

  基金经理:

  货币基金收益率下行已是必然。最近一个月货币基金的7日年化收益率均值仅不到4.1%,这较今年年初的5%已经明显回落。“如果说货币基金的业绩还能维持在年化4%以上,那一定是不负责任的说法。”北京一位货币基金经理直言。“现在货币基金再投资面对的品种收益率都已经很高,而且新发的理财型基金还不能像已经建仓的货币基金资产中原已有高收益品种的浮盈,同时利率在下行,理财型基金收益率是不可能跑过货币基金的。”上述基金经理称。

  王栩,男,1978
年出生,同济大学管理学硕士,十年证券从业经验。曾任上海永嘉投资管理有限公司研究员。2004
年11 月22
日加入汇添富基金(微博),先后任固定收益分析师和高级行业研究员,2009
年11 月30 日至2010 年2 月4
日任汇添富优势精选混合型证券投资基金的基金经理助理,2010 年2 月5
日至今任汇添富优势精选混合型证券投资基金的基金经理,2010 年9 月21
日至今任汇添富医药保健股票型证券投资基金的基金经理。之前没有管理债券或货币等固定收益方向基金的经验。

  其实证监会也已经认识到风险所在。在最新下发的《理财债券基金产品审核要点》中,监管层明确禁止理财型基金以参考收益率等形式预测收益率。而这本是这类产品尤其是华安基金(微博)津津乐道的创新点,更是汇添富的卖点。

  基金公司:

  而与货币基金相比,理财型基金本没有流动性优势。货币基金申赎均没有手续费,且可以每日申赎,而理财型基金则有一定的资金封闭期,如果再没有了收益率优势,这类产品仅仅繁荣了不到两个月的时间,就已经面对尴尬境地。

  汇添富基金管理有限公司,2005年2月成立,2012年1季度末,管理理规模494.04亿元,排名全部基金公司第15位。汇添富货币市场基金和稳健债券基金的收益水平过去1年排名基金公司前1/3,固定收益方向管理能力良好。

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