辽宁路桥二零一七年报点评:单四季度收入大增68%,第三轮车建设高峰期正式开启

2017年上半年业绩同比增长4.4%,EPS0.12元

非公开发行完成,改善公司资本结构,增强核心竞争力。

公司2017年实现营业收入327.6亿元,同比增长8.8%;实现归母净利润10.6亿元,同比增长1.9%,EPS0.33元。利润分配方案:每10股转派发现金红利0.5元(含税),股利支付率为17%。

   
2017年1-6月公司实现营业收入132.57亿元,同比下降15.4%;归母净利润3.75亿元,同比增长4.4%,EPS0.12元。其中单2季度实现营收91.10亿元,同比增长4.3%;归母净利润2.84亿元,同比增长14.2%,单季贡献每股收益0.09元。

   
公司本次非公开发行于2017年8月7日获证监会核准批复,于同年9月11日完成登记托管及限售手续办理。发行股票数量为5.9亿股,发行价格为3.91元/股,募集资金总额为23.1亿元。本次定增有望改善公司资本结构,提升盈利能力与持续经营能力,进一步增强公司的核心竞争力。

   
分季度看:公司Q1、Q2、Q3和Q4分别实现营业收入41.5、91.1、82.4和112.7亿元,分别同比变动-40.2%、+4.3%、+6.5%和+68.2%;分别实现归母净利润0.9、2.8、0.6和6.3亿元,分别同比变动-17.5%、+14.2%、-72.2%和34.0%。前三季度收入与业绩波动幅度较大,主要系公司新开工项目受动迁进度较慢及环保限产等因素所致;随着公司第三轮建设高峰期正式开启,项目开工情况逐渐转好,公司单四季度的收入与业绩均实现大幅增长。

   
四川省“十三五”综合交通计划投资1.03万亿元,较十二五增长22.6%。大股东铁投集团为省级国有基建投融资平台,代表四川省承担铁路/公路投资建设运营管理,公司作为铁投旗下路桥建设平台,有望从中充分受益。

    行业层面:四川省“十三五”交通投资同比增长22.6%。

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分行业看:公司2017年工程施工业务实现营业收入248.8亿元,同比增长3.2%;贸易销售业务收入64.1亿元,同比增长38.5%,主要系中航路桥业务拓展所致;PPP及BOT运营业务收入11.5亿元,同比增长2.2%;水力发电业务收入1.8亿元,同比增长1.6%;城镇化建设及其他业务收入0.7亿元,同比增长48.2%。

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低毛利率的贸易业务大幅减少,扣除贸易收入后营收同比增长8.3%期内公司营业收入同比下降主要为贸易收入减少所致。本期营业收入扣除贸易收入为117亿,上期营业收入扣除贸易收入为108亿,扣除贸易收入后营业收入同比增长8.3%。2016年公司物流贸易业务毛利率仅0.93%,该业务的缩减助力公司综合毛利率同比提升0.94个百分点。

   
四川省“十三五”综合交通运输计划投资1.03万亿元,较“十二五”规划增长22.6%。其中铁路营业里程计划6,000公里(包括高速铁路2,100公里);公路网总里程34万公里,高速公路通车里程8,000公里,普通国省干线公路省级改造项目1.3万公里,新改建农村公路9.7万公里。

   
分季度看:公司Q1、Q2、Q3和Q4分别实现毛利率11.44%、8.89%、8.61%和14.52%,分别较上年同期变动+1.49、+1.04、-0.98和-10.81个百分点。单四季度毛利率波动较大,主要系16Q4收入和成本均出现大幅回落,致毛利率波动幅度加剧所致。

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