2007年基金投资策略大PK

摘要:每日个基简评
银华内需精选该基金投资风格较为稳健,在去年四季报中可以看到其十大重仓股占比略超20%,在同类基金中处于较低水平,这种分散的投资策略有效的带来了业绩的稳定增长,其最近一年的风险波动指标标准差也低于同类基金平均水平。从这几个方面来看,…

  记者: 刘晨  

  众禄基金研究中心

每日个基简评

  万事都要讲策略,投资更不例外。基金要讲投资策略,提高基金组合的业绩;基民投资基金也要讲究策略,以争取在最小风险下获得最大收益。要想在数百只基金中成为业绩优异的一只,基金的策略得当与否非常重要:自上而下选股PK自下而上选股、频繁调仓PK坚定持有、选择成长投资PK价值投资、选择白马股PK黑马股成为2007年度基金策略选择的几个关键要素。而高水平的基民如何选择高收益的基金,如何根据自己的风险承受能力和市场不同阶段的不同特点选择适合自己的基金同样是一门很大的学问。

  开放式基金表现

  银华内需精选该基金投资风格较为稳健,在去年四季报中可以看到其十大重仓股占比略超20%,在同类基金中处于较低水平,这种分散的投资策略有效的带来了业绩的稳定增长,其最近一年的风险波动指标标准差也低于同类基金平均水平。从这几个方面来看,稳健是其主要的特征,但收益性并没有得到很好的体现,也许与基金经理经验不足有关。

  基金投资策略PK

  股票型基金:本期在政策面、资金面偏空因素影响下,基础市场震荡下行,以股票市场为主要投资对象的开放式偏股型基金净值普跌。按照复权单位净值增长率统计,股票型基金(不包括QDII)平均下跌2.25%,其中主动型基金平均下跌2.29%,招商中小盘精选、东方策略成长、中邮核心优选跌幅较小,而易方达中小盘、上投摩根中小盘、宝盈泛沿海增长跌幅最大。

  市场分析研判

  1. 自上而下选股PK自下而上选股,自下而上选股胜出

  表1:主动型基金涨幅前5名、后5名

  上周五两市共成交2587亿元,较前一交易日2995亿元成交额下降一成多,个股涨跌比不到3:7,总计有5只非ST个股涨停,无非ST个股跌停。至收盘时,沪指跌0.93%,深成指跌1.37%,中小板跌1.02%,创业板跌1.33%。期指方面,持仓量有所上升,各期合约基差保持平稳。市场缩量下跌,观望氛围渐浓,做多资金进入谨慎状态,投资者信心分化明显。

  记者了解到,很多人买股先看大盘,后看个股,如果大盘走势不理想,操作上也就非常谨慎,这种做法的结果往往是眼睁睁地看着一个个牛股从指间溜走。在目前的震荡行情中,“看大盘做个股”的思路已不再适用,取而代之的是“轻大盘重个股”的思路。

证券代码

  大盘早盘低开略有下探后起稳,进入低位震荡期间,临近午盘时再次跳水,午后进入另一个低位震荡期间。盘面看,早盘高开的石油版块急速下挫,使大盘蒙受重压而下探,随后在地产和水泥以及酿酒等消费类版块的脉冲式走高影响下,大盘进入横盘震荡整理,临近午时,煤炭、机械再次推动大盘下行,午后在权重版块的起稳影响下,大盘止跌。通达信行业指数涨跌比接近1:9,其中,陶瓷、酿酒、玻璃、纺织等消费类版块领涨,另外家电、煤炭、农业、机械等前期涨幅较大的版块领跌。全天来看,蓝筹股成为市场下跌的主导力量,而中小市值个股成为市场下跌的急先锋,市场心理状况仍然很脆弱,横盘四天积累的短线风险,只要市场稍有异动,场内资金中的短线获利盘和前期解套盘便成为出逃资金的主力。

  根据天相投资顾问公司统计数据发现,在95只超出天相基金基准指数收益的基金中,分别有65.26%、56.84%和81.05%的基金的资产配置贡献、行业配置贡献和个股选择贡献为正值,从中可看出大部分基金是依靠对个股的准确把握获得超额收益。

证券简称

  技术上看,大盘在2940点一带受阻回落,这已经是三个月来第二次兵临去年10月蓝筹行情的巨量成交平台,从K线排列和成交量来看,此次攻势明显强于上次,但大盘自2661点反弹以来,上攻力量经过两波上涨基本已属于“三而竭”。而上方巨大的抛压也很可能要经过三次蓄势才能穿透。

  “自下而上选股”是指只通过调研发现上市公司的业务模式独特、成长空间大,估值便宜就买入。“自上而下选股”是指了解社会经济产业变化趋势,选择最具价值的行业,然后在行业中挑选龙头品种配置。大部分基金经理喜欢自下而上的选股方式,也创造出了辉煌的业绩,但这种方式的缺点是当基金规模扩大到一定程度时,受到上市公司流通盘大小和证监会各种投资比例的限制,单只股票对基金净值的贡献就会变得很小,业绩水平则会偏向取决于资产配置和行业配置情况。

期间增长率 ( % )

  金基网分析师唐健庄认为,存款准备金率的再次提升,证实着所谓“政策真空期”的结束,而此前央行表态要利用多重货币组合工具调控物价也表明央行有意对市场发出信号,让市场提前消化一些利空政策,但同时表明收紧流动性进入第二阶段,即加速收紧阶段。另外,对房地产的调控也进入持续密集加码状态。而受此影响最大的泛金融版块上攻动力明显不足,进而影响大盘上穿巨大抛压区的信心。

  不少基金经理表示,均衡配置可以降低基金组合的风险,但要想超越大盘,还要靠精选个股。从2007年基金总体收益情况来看,排名居前的基金多数是自下而上选股,尤其是华夏大盘精选基金,可以确认2007年总体上是自下而上选股胜出。

证券代码

  投资策略

  2. 频繁调仓PK坚定持有,结果成平局

证券简称

  股市投资策略
目前市场处于窄幅震荡整理区间,关于市场上的预测,有说是盘头的,也有说是上涨中继的,其实从长期来看,市场在此点位,因为有着历史估值低位的支撑,处于底部区域是大家的共识。但对于喜欢做中期投资波段的投资者来说,难免纠结,对此应对的策略是,根据自己的风险承受能力控制好仓位,积极进行调仓换股。

  基金进入四季度,总体上的投资思路乐观中偏重理性,更注重估值水平的合理,并且已经通过大规模的调仓,为来年投资进行了全面的布局。

期间增长率 ( % )

  基金投资策略
平衡策略:偏股型基金为主,债券型基金为辅;风格策略:成长型为主,平衡型为辅。关注二线蓝筹基金的投资机会。手中基金继续持有,这种震荡市场下没有必要赎回,对普通投资者来说,投资基金也没有必要试图去把握中小级别的波动。基金定投仍然可以持续进行,因为基金定投最大的作用就是平仰成本,降低风险,在市场相对底部区域就更不应该停止定投。另外,操作灵活的中小盘股基金也可以开始进行关注。而对场内指数基金来说,不妨开始做一些波段操作,适当逢高减仓。

  换手率高低一直是投资者关注的话题,一度业绩较好的中邮优选基金,因换手率较高曾一度站在了风口浪尖上。从客观分析上来看,基金规模的巨幅波动是导致中邮优选换手率高的罪魁祸首,也从另一方面反映了基民的不理智。基金净值上涨就跟风申购,基金经理被迫建仓,市场一旦遭遇调整,基民又跟风赎回,基金经理则被迫卖出股票,导致基金被动地造成换手率较高。但工银瑞信、景顺长城、长盛、上投摩根、博时和交银施罗德等基金公司的股票换手率较低,坚持长期持有,从今年热点轮动比较快的市场形势看,在某一时段的短期收益可能没有频繁调仓的基金好,但长期看,特别是震荡行情中,更易获得稳定的收益,净值波动也相对较小。

217013.OF

  本周关注

  从07年基金业绩表现来看,排名居前的基金很多换手率都很高,但排名居后的基金不少换手率也很高。对比了07年的换手率数据,无法得出收益率和换手率之间的关系,可以认为两种策略基本打平。

招商中小盘精选

  保守型组合:博时主题(20%)、富国天惠(20%)、长盛积极配置(30%)、华商收益(30%)

  3. 选择成长型股票PK价值型股票,收益相差无几

-0.30

  平衡型组合:大摩资源(30%)、博时主题(30%)、兴业可转债(20%)、富国优化(20%)

  如果您在银行买过基金,看过上百只基金的名称和代码的单子,您也许能发现一个问题,不少基金在名字上对投资范围和投资理念都有所体现,比如中邮核心成长基金、富国天益价值基金等等。

110011.OF

  成长型组合:大摩资源(30%)、华商阿尔法(30%)、大摩领先(20%)、博时稳定(20%)

  成长型股票是指处于成长期内的上市公司,这类公司发展速度快,净利润以每年30%-50%增长,但市场竞争激烈经营风险也比较大,市场上涨时它会涨得更快,同样,震荡调整时它的风险也会更大,比如歌华有线、中国卫星;价值型股票是指处于成熟期内的上市公司,这类公司成长性相对较慢,但经营已非常稳健,更注重分红,比如工商银行、佛山照明。从中可看出,成长股和价值股是有很大区别的。

易方达中小盘

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  但目前由于我国超高的经济发展速度,不少价值型股票也具有30%-50%的成长速度,这就模糊了成长股和价值股的界限,造成许多基民无法从具体的持股上分辨出成长型基金和价值型基金。但从另一个角度来看,在市场单边向上的时候,成长类基金整体收益更高,但市场出现调整或者震荡时,价值型基金整体跌幅相对较小,收益情况更好。07年两类基金收益情况相差无几,可算打成平手。投资者在选择基金时,也应根据自身的风险收益偏好来选择。

-3.99

TAGS:仍需释放短期策略风险投资

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400007.OF

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中邮核心优选

-0.70

213002.OF

宝盈泛沿海增长

-3.83

160211.OF

国泰中小盘成长

-0.79

110015.OF

易方达行业领先

-3.83

217012.OF

招商行业领先

-0.80

320005.OF

诺安价值增长

-3.71

数据来源: wind 众禄基金研究中心

  本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌2.06%,小于主动型基金。总体来看,新基金跌幅较小,老基金跌幅较大,前者如南方中证500、广发中证500、长盛中证100,后者如易方达深证100ETF、富国天鼎中证红利、融通深证100,本期投资风格均衡的沪深300指数系列基金表现平稳。

  表2:指数型基金涨幅前5名、后5名

证券代码

证券简称

期间增长率 ( % )

证券代码

证券简称

期间增长率 ( % )

160119.OF

南方中证 500

-1.61

159902.OF

华夏中小板 ETF

-2.96

162711.OF

广发中证 500

-1.70

510060.OF

工银上证央企 50ETF

-2.63

519100.OF

长盛中证 100

-1.82

159901.OF

易方达深证 100ETF

-2.47

040180.OF

华安上证 180ETF 联接

-1.84

100032.OF

富国天鼎中证红利

-2.34

470007.OF

汇添富上证综指

-1.84

161604.OF

融通深证 100

-2.33

数据来源: wind 众禄基金研究中心

  混合型基金:混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均下跌1.83%,其中一般型基金平均下跌1.87%。华夏策略精选、华夏大盘精选、中邮核心优势逆势实现正收益,而易方达科汇、大摩基础行业混合、汇添富蓝筹稳健跌幅最大,易方达科汇下跌幅度甚至超过了4%

  表3:混合一般型基金涨幅前5名、后5名

证券代码

证券简称

期间增长率 ( % )

证券代码

证券简称

期间增长率 ( % )

002031.OF

华夏策略精选

0.87

110012.OF

易方达科汇

-4.11

000011.OF

华夏大盘精选

0.81

233001.OF

大摩基础行业混合

-3.91

590003.OF

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